Отказ от российского угля изменит мировой рынок

В случае ввода эмбарго на российский уголь со стороны EC мировой угольный рынок ожидает масштабный разворот экспортных потоков: решение EC отказаться от российского сырья, по мнению аналитической команды SberCIB Investment Research, приведёт к более, чем двукратному росту цен на уголь уже к концу 2022 года – несмотря на дисконт, Россия увеличит поставки в Индию, а страны Европы заместят уголь из РФ импортом из Колумбии и США. Так, согласно данным отчёта SberCIB Investment Research, крупнейшая ребалансировка потока угольного экспорта из EC – вторая за два последних года – неизбежно вызовет очередной рост стоимости угля.

Отказ Китая в 2020 году от угля из Австралии, второго после Индонезии экспортёра энергетических углей, привёл к падению австралийской доли в импорте КНР с 43% до 10%, в то время, как доля Индонезии увеличилась с 20% до 50%. Произошедшая на этом фоне балансировка потока угля из Австралии в другие страны Азии вызвала дефицит сырья и рост цен на мировом рынке угля.

Имеющийся в мире дефицит угля ставит под удар возможность заместить российский объём (а это 65% всего импорта угля в ЕС) в Европе. Из 5 стран-экспортёров только Колумбия и США могут дать рынку дополнительные объёмы: 14 и 9 млн тонн угля соответственно. Индонезия, Австралия и ЮАР, если и смогут увеличить экспортные поставки, то незначительно. Аналитики SberCIB спрогнозировали три варианта развития событий. Согласно базовому и оптимистическому, ЕС не сможет полностью заместить российский уголь в этом году, и даже если это случится, то приведёт к нехватке угля в АТР и Индии, что подтолкнёт цены. Так, в четвертом квартале цены на уголь марки Newcastle FOB Австралия могут подскочить до $475 за тонну в оптимистичном сценарии и до $450 – в базовом, против $197 за тонну в первом квартале.

Третий, пессимистичный сценарий, предполагает сокращение спроса на уголь на фоне задержки развития мировой экономики. Такой поворот событий (который так же приведёт к удорожанию угля до $350 за тонну) возможен, как цитирует «Ъ», в связи с ужесточением денежно-кредитной политики ФРС США и замедлением экономики КНР в условиях кризиса рынка недвижимости, строгих карантинных мер и высокой инфляции. Аналитики SberCIB предупреждают о пике роста цен в четвертом квартале 2022-го: старт подготовки к отопительному сезону может повторить энергокризис зимы 2021 года.

В связи с малой пропускной способностью железнодорожной инфраструктуры на восточном направлении, Россия сможет лишь частично перенаправить уголь на другие рынки, кроме EC. Судя по данным прошлого года, предстоит перенаправить порядка 37% энергоуглей из России – это 63 млн тонн (46 млн тонн экспорта в Европу и 17 млн тонн в Японию, если такое решение примут) из 172 млн тонн. И поскольку Китай, оставаясь важным рынком для России, поддерживает наращивание собственной добычи угля, именно Индия, чистый импортёр энергоуглей и вторая страна в мире после Китая по объёму потребления, является, по мнению аналитиков, наиболее перспективным направлением для российского угля. На сегодняшний день доля России в импорте Индии составляет лишь 5%. Однако правительства РФ и Индии уже договорились о наращивании экспорта коксующегося угля. Подобные намерения озвучивает Индия и по энергетическому углю.

В свою очередь, ребалансировка экспортных потоков в Азию подразумевает некоторый дисконт российского угля по отношению к мировым бенчмаркам, но за счёт разгона цен на мировых рынках текущий уровень цен реализации на 30–40% выше показателей II квартала 2021 года. Кроме того, ряд факторов, среди которых погодные условия, а также инфраструктурные проблемы у других поставщиков угля в Европу, спрос на российский уголь будет расти, что предоставит российским угольщикам шанс сократить дисконт и финансово компенсировать возможные потери объёма продаж.